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A股公司并购新三板企业降温 估值难谈拢利益博弈复杂

发布日期:2016-12-12

新三板流动性和资金活水短期内预计难有明显改善,部分挂牌企业专心选择IPO。根据安信证券研报,目前已有231家公司发布接受上市辅导的公告,53家公司已上交IPO首发申请材料。这些数字相比2015年全年已大幅提升。

另一部分企业选择“待价而沽”,即被A股上市公司并购。自去年以来,新三板逐渐成为A股上市公司的“并购池”。不过,从目前的案例情况看,偏低的估值令不少新三板大股东大呼“不划算”。同时,今年下半年以来,A股公司并购新三板企业失败的案例也在增加。其中,高溢价、涉嫌损害中小股东利益、跨界并购存在“借壳”嫌疑等因素成为并购失败的主要原因。

□本报记者 张玉洁

利益复杂难谈拢

根据联讯证券新三板研究院统计数据,截至2016年11月24日,今年以来新三板市场共发生95起上市公司并购新三板企业的案例。其中,上市公司拟实现对挂牌企业绝对控股的案例有39起,21起案例涉及收购挂牌企业的全部股权。

从目前的情况看,在上述95起案例中,已有45起完成收购(含2起吸收合并),11起因各种原因终止收购进程,并购成功率达到80%。其余案例仍在内部审议、证监会审核等实施阶段。

值得注意的是,今年下半年以来,随着对A股公司跨界并购、高溢价并购行为的监管力度加大,A股公司并购新三板标的,尤其是热门TMT行业资产的并购成功率有所下降。

以华谊兄弟(11.900, -0.23, -1.90%)为例,公司近日公告称,董事会决定终止重组英雄互娱事项并申请股票复牌。由于双方都是所属板块内的明星公司,此次收购“告吹”引来了不少关注。华谊兄弟表示,目标公司属于公开挂牌公司,标的资产涉及股东众多。公司与交易对方经过多次协商,最终未能就本次重组资产的整体估值达成一致意见。